Caputo, Wall Street y la tensión por el vencimiento de deuda: qué preocupa en Economía

Definir financiamiento local frente a un próximo vencimiento de 4.300 millones de dólares

El ministro de Economía, Luis Caputo, pronunció la intención de reducir la dependencia de Wall Street en la financiación del país, un objetivo que adquiere mayor relevancia a pocos días de un vencimiento por US$ 4.300 millones. La combinación de ese horizonte y la búsqueda de un mercado de capitales local explica la inquietud en el “quinto piso” del Palacio de Hacienda.

El anuncio y sus implicancias

Caputo afirmó que su objetivo es ir construyendo un mercado de financiamiento doméstico que permita al país depender menos de inversores internacionales. En concreto, mencionó que parte de la estrategia incluye volcar al mercado los recursos de un fondo de cese laboral previsto en la reforma laboral y aprovechar otros instrumentos financieros locales.

En los hechos, el Ministerio enfrenta un vencimiento próximo de 4.300 millones de dólares (intereses y capital vinculados a bonos reestructurados en 2020). Para cubrir ese pago el Gobierno emitió el Bonar 29 en dólares, con una colocación que obtuvo alrededor de US$ 1.000 millones a una tasa cercana al 9,26% anual. Fue una prueba de mercado que, según evaluaciones, tuvo una demanda mayoritariamente local; la participación extranjera fue acotada.

Opciones sobre la mesa

Según distintas informaciones, las alternativas para cumplir con el vencimiento incluyen: recursos propios del Tesoro (depósitos en dólares estimados en torno a US$ 2.000 millones en cifras mencionadas públicamente), la activación de un repo con bancos internacionales y el uso de mecanismos bilaterales como swaps. El presidente afirmó públicamente que hay oferta para cubrir deuda por parte de repos por US$ 7.000 millones, aunque las fuentes de mercado ponderan las condiciones y garantías que exigen esos instrumentos.

Riesgos y lecturas del mercado

Especialistas consultados señalan que la intención de desarrollar un mercado de capitales local es coherente con la experiencia de otros emergentes: mercados domésticos más profundos reducen exposición a shocks externos. Sin embargo, la ausencia de demanda internacional estable para el riesgo argentino obliga a diseñar incentivos y condiciones para que el ahorro local se canalice hacia títulos en pesos o en moneda extranjera emitidos por el propio país.

En la emisión del Bonar 29 se observó que bancos e instituciones locales cubrieron la mayor parte de la operación, lo que confirma la vigencia de una demanda local pero plantea preguntas sobre la profundidad de ese mercado y su capacidad de sostener reglas de financiamiento a tasas manejables sin generar tensiones sobre el balance de las entidades financieras.

Presupuestos y fondos previstos

Parte de la estrategia oficial contempla el uso del supuesto “fondo de cese laboral”, que según algunos cálculos podría aportar recursos significativos al mercado de capitales local. No obstante, organismos técnicos advirtieron que la financiación de ese fondo, su compensación a empleadores mediante reducciones en cargas sociales y los efectos sobre la seguridad social deben evaluarse con cuidado, ya que podrían implicar costos para el sistema previsional si no se compensan con otras fuentes.

Miradas desde la política y la economía

La definición de Caputo tuvo reacciones diversas: algunos exfuncionarios y analistas la saludaron como un objetivo deseable; otros interpretaron el anuncio como una señal de que la financiación externa para Argentina sigue limitada. En redes y declaraciones públicas también se debatió la conveniencia de sostener vínculos con mercados internacionales frente a la búsqueda de mayor autonomía financiera.

En todo caso, el desafío es práctico: generar un marco de políticas creíble y sostenido en el tiempo que atraiga ahorro doméstico hacia instrumentos locales, al mismo tiempo que se manejan vencimientos próximos sin desordenar las reservas y la dinámica cambiaria.

Qué seguir de cerca

• La evolución de las reservas del Banco Central y el uso eventual de swaps o repos.
• La demanda por emisiones locales: si bancos y fondos mantienen su capacidad para absorber colocaciones en dólares o en moneda local.
• El diseño final del fondo de cese laboral y sus efectos fiscales y previsionales.

La tensión política y financiera alrededor de estos instrumentos define el contexto en el que el Ministerio intentará combinar menores déficits de confianza externa con mayor apalancamiento del mercado doméstico.

Fuente: Perfil