Cautela del mercado tras la ley de inocencia fiscal: no se esperan dólares masivos en lo inmediato

Analista advierte que la ley puede atraer divisas, pero de forma gradual

Andrés Reschini, asesor financiero de F2 Soluciones Financieras, calificó la sanción de la ley de inocencia fiscal como un avance pero advirtió que no bastará por sí sola para generar un ingreso masivo e inmediato de dólares al sistema financiero argentino.

Por qué la norma no garantizaría un flujo inmediato de dólares

Reschini explicó en Canal E que la medida apunta a permitir que fondos que se encuentran fuera del circuito formal vuelvan a entrar, y que eso es positivo. Sin embargo, sostuvo que la decisión de los ahorristas depende de la confianza y del clima político: «Yo creo que es positivo, pero que yo no esperaría por ahora un aluvión de dólares en lo inmediato», dijo.

El asesor remarcó además que la norma no cubre todos los perfiles y mencionó que no alcanza para monotributistas y grandes firmas, lo que limita su alcance. También subrayó que, histórico y culturalmente, la opción de dolarizar ahorros en la informalidad tiene un componente sensible para muchos argentinos.

El frente financiero que mira el mercado

Entre las variables que condicionan la recepción de la medida, Reschini destacó el calendario de vencimientos: mencionó el pago del 9 de enero y la necesidad de que el Tesoro disponga de dólares para afrontar compromisos. En su opinión, completar el fondeo podría requerir recursos adicionales y, probablemente, del mercado de repos.

Sobre la última colocación de deuda —el Bonar 2029— Reschini señaló señales mixtas: se ofrecieron 1.400 millones y se reunieron 1.000 millones, que era el objetivo oficial, a una tasa de 9,26%. «Abrió una puerta muy importante del financiamiento que es el mercado», dijo, pero interpretó la demanda como limitada: «Por ahí ya el mercado dijo ‘es hasta acá’».

Fuente: Perfil (resumen de colocación), periodo: última colocación mencionada

Tipo de cambio, bandas y acumulación de reservas

Reschini describió el mercado cambiario como en una «fase transitiva»: dijo que se observaron compras diarias de divisas por parte del Gobierno antes del anuncio y luego ventas netas. Puso un ejemplo reciente: «Tuvimos una semana con el mayorista en 1450 casi sin moverse», para ilustrar intervenciones que contienen la volatilidad.

En su lectura, el Gobierno priorizó la acumulación de reservas sobre acelerar la desinflación, y eso cambió las señales que reciben los inversores. Advirtió que mucho dependerá del ajuste de bandas previsto y de la concreción de reformas que brinden previsibilidad institucional.

Expectativas de inversión y riesgos políticos

El asesor sostuvo que el esquema de la inocencia fiscal «cierra» siempre y cuando entren dólares por inversión y por vías financieras. Si esos flujos no se concretan, advirtió, pueden reaparecer tensiones. También consideró que la percepción política es clave: si el mercado percibe riesgo electoral o una posible gestión que genere desconfianza, la reacción será defensiva.

Sobre el giro de utilidades —habilitado desde 2025 y de efecto práctico a partir de abril por cierres de balance— Reschini no espera que genere sobresaltos cambiarios importantes en el corto plazo: «No veo grandes sobresaltos por el tema del giro de dividendos», dijo.

Conclusión

Para Reschini, la norma de inocencia fiscal es una señal en la dirección correcta pero no alcanza para revertir de inmediato comportamientos consolidados de dolarización informal. El escenario más probable, según su evaluación, es de atracción gradual de divisas si se consolidan reformas y condiciones de mayor previsibilidad; en ausencia de eso, las tensiones pueden reaparecer.

Fuente: Perfil