Dólar: ventajas y limitaciones del nuevo régimen de bandas cambiarias que arranca en enero

Qué cambia en el esquema y su objetivo

A partir de enero entra en vigencia un nuevo sistema de bandas cambiarias diseñado por el Banco Central para darle mayor margen de acumulación de reservas e impulsar la actividad económica. El esquema reemplaza la actualización fija del 1% mensual por una dinámica ligada a la inflación, con mayor capacidad de intervención de la autoridad monetaria en el mercado de cambios.

Principales ventajas que identifica el informe

Un trabajo del Instituto de Estudios sobre la Realidad Argentina y Latinoamericana (IERAL), firmado por Jorge Vasconcelos, sostiene que el cambio aporta herramientas útiles al Banco Central:

• Mayor margen de intervención para comprar dólares y amortiguar ciclos económicos, lo que puede ayudar a acumular reservas.
• Posible reducción de la volatilidad si la autoridad actúa de manera consistente y previsible.
• Un marco que, en caso de funcionar, podría dinamizar la actividad al facilitar operaciones cambiarias que hoy están trabadas por la incertidumbre.

Limitaciones estructurales que siguen vigentes

El informe advierte que, pese a las mejoras técnicas, el régimen mantiene restricciones que condicionan la inversión y el crecimiento sostenido. Entre los puntos críticos se destacan:

• El carácter transitorio del esquema: la falta de un marco permanente reduce el horizonte de planificación de empresas e inversores.
• La indexación del techo de la banda por inflación pasada complica la formación de tasas y la extensión de plazos a tasa fija, lo que afecta la creación de instrumentos financieros a largo plazo.
• La persistencia del control cambiario para personas jurídicas —el cepo— que limita la llegada de capitales y la financiación de proyectos productivos.

Desafíos operativos para sostener la acumulación de reservas

Según el análisis, el Banco Central enfrenta metas exigentes: el informe plantea que sería necesario incrementar notablemente la entrada de capitales privados y reducir la demanda de dólares por parte de personas físicas para sostener un ritmo de acumulación de reservas consistente. Esas variables dependen tanto de la confianza en la política macro como de cambios regulatorios que amplíen el acceso al mercado de cambios para empresas.

La dificultad de proyectar tasas y plazos

La actualización de las bandas en función de inflación pasada introduce tensiones en la curva de tasas. Cuando los techos se mueven por datos retrospectivos, los agentes tienen menos certezas sobre la trayectoria futura del tipo de cambio real y de las tasas de interés, lo que desalienta la emisión de instrumentos a largo plazo y la expansión del crédito en moneda local.

Lecciones desde Perú

El informe toma la experiencia peruana como referencia útil: un régimen bimonetario formal, con flotación administrada y la tasa de interés como ancla, permitió en Perú expandir el crédito en moneda local, reducir volatilidad y ampliar el horizonte de decisiones económicas. Para IERAL, ese modelo muestra que la flexibilidad cambiaria combinada con disciplina monetaria puede contribuir a estabilizar expectativas sin necesidad de avanzar hacia la dolarización.

Perspectivas para 2026

El panorama para 2026 aparece con mejores condiciones relativas: menor riesgo país y expectativa de mayor flujo de capitales. Sin embargo, el informe insiste en que la sostenibilidad del esquema requiere pasos adicionales: claridad sobre el levantamiento de restricciones al acceso de divisas por parte de empresas, una estrategia monetaria creíble y señales consistentes que permitan proyectar tasas y plazos. Sin esos elementos, la banda puede facilitar compras puntuales de reservas pero no garantizar una transición hacia un régimen permanente y previsible.

Qué observar en las próximas semanas

• Comunicaciones del Banco Central sobre criterios de intervención y límites operativos.
• Evolución de la inflación y su impacto en la actualización de las bandas.
• Movimientos de capitales y cambios en el régimen para personas jurídicas.

Conclusión: el nuevo esquema de bandas cambiarias deja más herramientas en manos del Banco Central y tiene el objetivo explícito de facilitar la acumulación de reservas y dinamizar la actividad. No obstante, sus beneficios están condicionados por restricciones estructurales —especialmente el control para personas jurídicas y la indexación retrospectiva— y por la necesidad de una estrategia sostenida que permita ampliar el acceso al crédito en moneda local y reducir la dependencia de flujos volátiles.

Fuente: Infobae