Informe de Delphos: por qué algunos creen que Argentina podría entrar en su mejor década
Condiciones para un ciclo de crecimiento según Delphos Investment
Un informe de Delphos Investment plantea que la combinación de orden macroeconómico, reformas estructurales y equilibrio político podría abrir un ciclo prolongado de estabilidad y crecimiento para la economía argentina. La consultora identifica a bancos, petroleras y empresas de la construcción como sectores con mayor potencial de revalorización si el escenario se consolida.
Rasgos principales del diagnóstico
Delphos destaca que el mercado ha empezado a descontar menor riesgo país y mayor previsibilidad. Entre los argumentos técnicos, la consultora pone el foco en la baja profundidad del crédito en Argentina (el crédito al sector privado equivale a 12% del PBI) en comparación con otros países de la región: México 35%, Colombia 40%, Brasil 76% y Chile 103%. Ese diferencial sugiere un potencial estructural de expansión del sistema financiero.
Bancos: margen para crecer
Según el informe, bancos locales como Galicia y Macro podrían recuperar niveles de apalancamiento vistos en la década pasada. Hoy los bancos locales cotizan cerca de 1,7x P/B, por encima del promedio regional (1,1x) pero lejos del 3,2x alcanzado en momentos de mayor confianza. Delphos estima un potencial de recuperación que explicaría subas en las valuaciones si se normaliza el crédito.
Energía y petroleras
En energía, Delphos considera que las petroleras están subvaluadas respecto a su potencial: YPF aparece con un EV/EBITDA de 5,0x y un crecimiento proyectado hacia 2026 que la consultora califica de relevante; Vista y otras compañías locales también muestran múltiples que Delphos juzga bajos frente a su capacidad de producción. Pampa Energía aparece en el informe como una compañía con menor deuda y activos relevantes que podrían revalorizarse con cambios regulatorios y recuperación del mercado spot de electricidad.
Construcción: Loma Negra como apuesta
El informe señala que la reactivación de obra pública, mayor acceso al crédito y un tipo de cambio real competitivo pondrían al sector de la construcción en una posición ventajosa. Loma Negra es la principal recomendación dentro del sector: Delphos calcula que, en un ciclo favorable, la empresa podría recuperar múltiplos y márgenes anteriores, con un potencial de suba significativo si el EBITDA vuelve a niveles de 2017-2018.
Advertencias y factores condicionantes
Delphos aclara que el escenario positivo depende de reformas estructurales y de que las señales de política económica sostengan la confianza. Cambios en el frente fiscal, en la dinámica inflacionaria o tensiones políticas pueden revertir expectativas y afectar las valuaciones. El informe invita a considerar los riesgos y a monitorear la normalización del crédito y la implementación de reformas.
Para contextualizar: Delphos Investment es una consultora y gestor de fondos que publica análisis económicos y financieros sobre la región. Su informe ofrece un escenario optimista condicionado a que se concreten medidas que hoy sólo están en proceso de definición.
Fuente: El Economista