Mercados: suben acciones, ceden bonos y la votación del Presupuesto marca la agenda

Resumen de la rueda y la clave política

Con la mirada puesta en la votación del Presupuesto en el Senado, el S&P Merval operaba con una leve suba del 0,3% mientras que los bonos soberanos en dólares retrocedían alrededor de 0,2%; el riesgo país de JP Morgan se ubicaba en 581 puntos básicos. Los inversores siguen atentos a si la sanción del proyecto habilita emisiones externas, una decisión que condicionaría la necesidad de financiamiento del Gobierno para 2026.

Qué pasó en el mercado

Al cierre de la mañana, el panel líder de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires anotaba una mejora nominal modesta y se movía cerca de su récord intradiario. Pese a ello, medido en dólares por la paridad del contado con liquidación, el índice registra en 2025 una caída cercana al 5%.

En renta fija, los bonos denominados en dólares —los llamados Globales y Bonares— mostraban leves caídas y aumentos en los rendimientos. El reporte de Max Capital destacó que, aunque el mercado evidencia cierto optimismo, persiste la incertidumbre sobre los mecanismos que utilizará el Gobierno para afrontar vencimientos y financiamientos.

Política: por qué el Presupuesto importa para los mercados

El proyecto de Presupuesto obtuvo media sanción en la Cámara de Diputados y llegó al Senado con el foco puesto en el Capítulo XI, que incluye modificaciones a la ley de emergencia por discapacidad y la ley de financiamiento universitario. Según los informes citados por casas de análisis, es probable que ese capítulo sea rechazado en el Senado y que el presupuesto se apruebe en términos generales sin esa sección. El presidente confirmó que no vetoaría el Presupuesto si se aprueba sin el capítulo cuestionado, mientras advirtió sobre ajustes en el gasto para asegurar equilibrio primario.

La sanción del Presupuesto es relevante porque habilita al Gobierno a emitir deuda externa: sea por una operación de REPO con bancos o por colocaciones de bonos. Diversos analistas señalan que el mercado local es todavía insuficiente para financiar las necesidades planteadas por el programa fiscal, cuyo orden de magnitud se estima en torno a USD 6.000 millones anuales para 2026.

Alternativas de financiamiento y riesgo operativo

Los informes publicados en la jornada mencionan varias alternativas: uso de swaps con Estados Unidos, acuerdos financieros con bancos internacionales o repos garantizados (REPO). Un REPO es un préstamo garantizado con activos —en este caso, bonos— que permite obtener liquidez a corto plazo. Las casas de análisis advierten que, si se recurre a emisiones internacionales, ello podría ampliar el universo de compradores y facilitar el roll-over de vencimientos; pero también implicaría costos y condiciones sujetas a la percepción de riesgo externo.

Fuente: Bolsa de Comercio de Buenos Aires; JP Morgan. Periodo: rueda del día

Qué dicen los analistas

Max Capital señaló que la aprobación sin el Capítulo XI podría ser lo más probable y que, aun así, el Ejecutivo anticipó ajustes de gasto para preservar el equilibrio primario. Según esa firma, la sanción habilitaría emisiones externas o REPOs para completar financiamiento.

Rava Bursátil destacó que los rendimientos de los títulos en dólares presentan tasas de un dígito en algunos tramos, lo que muestra una compresión relativa del riesgo, aunque persiste un spread elevado entre legislación local y extranjera, influido por la brecha entre MEP y contado con liquidación.

Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital Group, recordó que el Gobierno contaría con cerca de la mitad de los dólares necesarios para afrontar un pago importante el 9 de enero y que existen diversas alternativas sobre la mesa, aunque aún no hay confirmación sobre el mecanismo elegido.

Gustavo Ber, del Estudio Ber, resumió el ánimo de los activos domésticos como de espera: los inversores mantienen una postura de "wait and see" hasta conocer el resultado en el Senado, porque la sanción del Presupuesto podría abrir la puerta a colocaciones internacionales que ampliarían la profundidad del mercado en dólares.

Inversión en pesos: instrumentos y rendimientos

En el segmento local en pesos, MegaQM remarcó que, pese a la desaceleración en la baja de tasas de los money market, los fondos de Lecap (letras capitalizables) siguen ofreciendo un diferencial respecto a esos instrumentos. Para inversores con un horizonte levemente más largo, combinaciones de plazos fijos y Lecap podrían resultar una alternativa para gestionar cartera en este período de definiciones.

Riesgos a monitorear

• Resultado de la votación en el Senado y eventuales cambios en el texto que condicionen la aprobación.
• Decisiones sobre la estrategia de financiamiento: REPOs, emisiones locales o colocaciones internacionales.
• Comportamiento de los spreads entre legislación local y extranjera, que reflejan riesgos legales y de liquidez.

En síntesis, la rueda mostró una combinación de cautela y oportunidades puntuales: acciones cerca de máximos nominales, bonos con leves correcciones y una atención predominante al calendario político, dado que la sanción del Presupuesto podría cambiar la hoja de ruta financiera del Gobierno.

Fuentes: Infobae