Reservas récord vs. industria en caída: el dilema Milei estalla en 2026
Tensión entre reservas y retroceso industrial
Las reservas del Banco Central y la caída de la industria configuran un dilema para el gobierno de Milei: la acumulación de reservas coexiste con una actividad productiva en retroceso y un fuerte deterioro del poder adquisitivo de jubilados y trabajadores.
El Banco Central cerró la primera semana de operaciones de enero con compras por USD 218 millones y reservas brutas por USD 44.781 millones, mientras el riesgo país se ubicó cerca de 550 puntos. Al mismo tiempo, la industria suma tres meses consecutivos de contracción y el haber jubilatorio medio perdió 23% de poder adquisitivo real desde diciembre de 2023.
Cambio en el régimen cambiario y maniobras financieras
Desde el 2 de enero el régimen de flotación administrada actualizó las bandas según la inflación mensual reportada por INDEC (piso $914,78 y techo $1.529,03 con ajuste diario acumulativo hasta completar el incremento mensual). El BCRA retomó compras de divisas pero también usó operaciones REPO por USD 3.000 millones para afrontar vencimientos del Tesoro, lo que aumenta compromisos futuros.
La deuda externa como variable crítica
Argentina enfrenta vencimientos por aproximadamente USD 19.000 millones durante 2026, casi la mitad de las reservas brutas actuales. Con el FMI la obligación supera los USD 4.400 millones en el año; un pago relevante está programado para el 1 de febrero por USD 830 millones. Esta estructura de vencimientos condiciona la capacidad de maniobra fiscal y monetaria del Gobierno.
Inflación y modificación metodológica del INDEC
La inflación de diciembre, que INDEC publicará próximamente, será un dato clave. El organismo actualizó las ponderaciones del IPC (vivienda y servicios sube al 14,5%, alimentos baja al 22,7%, transporte sube al 14,3%, comunicaciones a 5,2%), un cambio que puede alterar la interpretación comparada de la inflación mensual y anual.
El costo social y la reforma laboral
El ajuste fiscal y la seguidilla de aumentos impactan en jubilados y trabajadores. Según el centro de estudios MATE, la caída real del haber medio jubilatorio es del 23% y la partida destinada a jubilaciones en el Presupuesto 2026 proyecta una retracción real adicional. Paralelamente, el Gobierno impulsa una reforma laboral que incluye un fondo de cese, banco de horas y la posibilidad de pagar en dólares; sindicatos y expertos advierten sobre riesgos de reducción de derechos sin soluciones claras al empleo informal.
Actividad sectorial: descensos más pronunciados
Los sectores con caídas más fuertes a noviembre fueron textiles, prendas y calzado; automotores; productos de metal y maquinaria; y la construcción. Estos registros explican en buena medida el deterioro del empleo formal y la baja en la demanda interna.
Fuente: El Economista (compilación de INDEC y Reporte M), periodo: noviembre 2025
Escenarios y conclusión
El texto describe tres escenarios posibles: estabilización con derrame tardío, crisis del tercer año y transformación productiva si se acompaña la estabilización con políticas industriales activas. El mayor riesgo, según el análisis, no es solo una crisis financiera inmediata sino la consolidación de un patrón de crecimiento sin desarrollo: reservas crecientes y sector productivo debilitado.
Fuente: El Economista