Vencimientos, reservas y alternativas del Tesoro

Vencimiento de enero: cómo, cuánto y cuándo se pagan los más de USD 4.200 millones de deuda

El 9 de enero operan vencimientos por aproximadamente USD 4.216 millones. Para los Globales el Tesoro debe contar con USD 2.567 millones el día hábil anterior y transferirlos al agente de pago internacional; los Bonares se pagan por Caja de Valores en la plaza local. El Ministerio recurrió a una canje con el BCRA y a colocaciones para recomponer la cuenta, pero aún quedan dudas sobre cómo se completará la diferencia y el efecto sobre las reservas.

Operaciones financieras y billetes de dólares sobre escritorio

Hoy - 6:03 a.m.

Plazo, montos y el mecanismo para pagar Globales y Bonares

El vencimiento de enero concentra cerca de USD 4.216 millones de deuda. Para cubrir los Globales, el Tesoro debe contar con USD 2.567 millones el día hábil anterior al pago, por lo que la cuenta del Ministerio en el BCRA y los movimientos entre bancos centrales serán claves en los días previos.

Qué vence y cómo se divide

Según el detalle oficial, del total que opera el 9 de enero, USD 2.567 millones corresponden a bonos bajo legislación externa (Globales): USD 1.524 millones de capital y USD 1.043 millones de intereses. Los restantes USD 1.649 millones son bonos locales (Bonares): USD 1.187 millones de capital y USD 462 millones de interés.

Fuente: Ministerio de Economía, vencimientos del 9 de enero

Por qué los Globales requieren dólares el día hábil anterior

Los bonos bajo legislación externa se pagan a través de un agente de pago internacional (por ejemplo, BNYM). El dinero se transfiere desde el Banco Central a la cuenta del agente el día hábil antes del vencimiento para que ese agente pueda distribuir los fondos entre depositarios, custodios y comitentes en distintos mercados. Esa logística obliga al Ministerio de Economía a tener los dólares disponibles con antelación y a coordinar liquidaciones internacionales.

Cómo se realiza el pago de los Bonares

Los títulos emitidos bajo legislación local (Bonares) se abonan mediante movimientos en la plaza doméstica: el Tesoro gira fondos a la Caja de Valores, que luego liquida a las Agentes de Liquidación y Compensación (ALyCs). El proceso suele ser más directo, pero también puede demorar un día en acreditarse en la cuenta del tenedor si hay demoras operativas.

Impacto sobre reservas y alternativas para conseguir dólares

El pago en el exterior produce una salida de reservas brutas del BCRA. Sin embargo, parte del stock está en manos del sector público (BCRA, ANSES y otros organismos), lo que reduce el impacto neto. Según analistas, el pago a privados, entre locales y externos, ronda los USD 3.700 millones, y el resto corresponde a posiciones intra sector público.

El Ministerio logró reforzar la cuenta del Tesoro con la colocación del BONAR 2029N (unos USD 910 millones) y desembolsos de organismos internacionales por cerca de USD 360 millones, además de un canje con el BCRA que cambió títulos en dólares por bonos en pesos indexados a la inflación. Aun así, persiste una brecha entre lo disponible y lo requerido.

Opciones que tiene el Gobierno para afrontar el faltante

Repo o préstamo con bancos internacionales: negociación para recibir dólares frescos (hay conversaciones, pero no hay confirmación pública).
Canje de deuda: ofrecer una reestructuración parcial o postergación de vencimientos próximos mediante una canasta de reemplazo.
Una nueva licitación local (bonos en pesos) para lograr liquidez en dólares a través de agentes financieros, aunque esas colocaciones suelen ser complicadas y pueden requerir negociaciones intensas con bancos y aseguradoras.

Riesgos operativos y de mercado

Además de reunir los dólares, el Ministerio debe gestionar la operatoria cambiaria. En las últimas ruedas hubo ventas de reservas para atajar la suba del tipo de cambio, lo que, según informes privados, implicó pérdidas de alrededor de USD 240 millones. Si se envían dólares desde cuentas en Nueva York a Argentina para cubrir parte del pago, el Tesoro podría aprovechar la diferencia entre cotizaciones (por ejemplo, MEP/CCL) para reducir el costo en pesos, pero esa maniobra tiene límites operativos y legales.

Quiénes intervienen y qué rol cumplen

Banco Central (BCRA): administra las reservas y ejecuta las transferencias internacionales hacia el agente de pago. Ministerio de Economía (Tesoro): administra la cuenta que debe contener los dólares para el vencimiento. Agente de Pago (por ejemplo BNYM): distribuye los fondos entre custodios y tenedores en mercados internacionales. Caja de Valores: liquida los pagos de títulos locales dentro del sistema argentino. Agentes de Liquidación y Compensación (ALyCs): recepcionan y acreditan los fondos a los clientes locales.

Plazos clave

La fecha central es el 9 de enero: los transfers internacionales para los Globales se deben ejecutar el día hábil anterior, por lo que la fecha operativa clave es el 8 de enero. Cualquier negociación o canje que se implemente para reducir vencimientos debe cerrarse con antelación suficiente para permitir que las transferencias y acreditaciones se completen.

Contexto adicional: la estabilidad del tipo de cambio, el nivel de reservas y la voluntad de bancos internacionales para otorgar financiamiento son factores que definirán si el pago se realiza sin reestructuración. En los últimos meses, las autoridades han combinado colocaciones locales y operaciones con el BCRA para mejorar la posición de liquidez, pero la ventana operativa para enero es estrecha.

Fuentes: Infobae